新基建刚起步，5G才开始，智能手机关键年在2021(2)

如今，以VO华米四大厂商为例，小米在港股上市，华为手机则有华为集团做依托，vivo和oppo则仍未上市。我们虽不知道其后两家企业未选择上市的直接原因，但小米上市之后，股价下挫，市场在初期对手机企业仍然以硬件厂商对待，给了极低市盈率。

但在2020年，全球货币宽松下，手机业股价连涨，小米，苹果，三星都连破高点，企业又借此通过发债，减持获得低价募资渠道，换句话说，在全球资本价格高涨的形势下，上市企业在股市拿到了便宜近乎为零成本的融资，为接下来价格战储备力量。

非上市企业除了从一级市场募资之外，其融资成本要远高于上市企业，华为虽未上市，但集团对其的支持也不亚于上市公司。

vivo和oppo之初乃是以线下分销系统擅长，在多年来形成了一支能打硬仗的代理商队伍，也存在从代理商处进行隐形融资的条件(如发债或者延长应付账款等等)，但以上手段的边际究竟在何处也是我们所关心的。

最后，我们仍然注意到从概念上对新基建充满不切实际幻想的人士比比皆是，动辄新基建，动辄要颠覆，似乎一句口号就可以让所有问题迎刃而解。根据工信部的信息，单从基站建设角度，5G 投资大约是 4G 的 1.5 倍，全国总体投资规模将达到 1.2 万亿，投资周期超过 8 年。

到 2019 年，运营商 4G 累计投资达到 8000 亿元，至今未收回成本，考虑到基站的成本，运营商的负担以及回报率等因素，对于5G我们要有比较清醒的认识，这确实关乎未来宏观经济的效率，微观企业的发展转型，但也要看到这并非是一蹴而就或者以此解决所有问题的灵丹妙药，而是需要踏踏实实，在财务，效率，以及中长期目标之间做好平衡的工作，我们应该放眼未来，活在当下，切忌好高骛远。

（编辑：ASP站长网）