青云、金山云亏损IPO，为何中小云厂商“恰饭”这么难？(2)

以青云为例，据招股书披露，青云即便IPO，依然面临五大风险。比如，一，鉴于前期固定资产投入和研发支出较大，公司尚未实现盈利，预计随着经营的持续，还将产生巨大的开支。如亏损持续扩大，或导致未来无法分红。

其中，持续性亏损主要包括五方面情形，收入增速不达预期的风险;固定资产投入以及数据中心采购较大的风险;毛利率波动的风险;研发支出较大风险;资金状况、研发投入、业务拓展、人才引进、团队稳定等方面受限制或影响。

二，云计算行业尤其是公有云领域竞争激烈，存在竞争风险。如云产品面临华为、新华三、VMware等IT龙头企业的竞争，云服务方面面临阿里云、腾讯云、AWS等实力雄厚企业的竞争，随着大小厂商不断降低产品报价，加强营销等手段，对青云经营业绩将带来不利影响。

三，公司研发、运营需求持续增加，存在营运资金风险。2017到2019三年间，青云现金流从正转负，一旦无法获得足够营运资金，商业计划或者发展目标将会推迟或取消。

四，云计算行业技术演进较快，存在技术研发失败的风险。如不能精准把握行业发展趋势，针对性研发技术和产品，或导致客户流失，市场份额下降等。五，募投项目或带来即期收益摊薄风险。

因而，即便青云通过申报流程顺利上市，未盈利状态持续存在，或累计未弥补亏损继续扩大，可能导致触发退市条件，存在触及终止上市标准的风险。

不同的分叉路口

其实，回顾青云的发展历程。可以看出，经过2012年至2014年的云服务阶段(公有云)，2015至2016年企业云与超融合、软件定义存储，进军私有云阶段，2017至2019年的容器平台阶段，未来青云将进入IoT物联网与边缘计算阶段。

青云业务变化

而金山云，成立于2012年，隶属于金山软件旗下。去年12月，金山软件发布公告，拆分金山云，单独上市。金山集团(53.8%)、小米公司(15.8%)股份占比最大。截止2019年底，共计完成12轮融资。此外，雷军持股15.8%。金山云的研发占比更高，三年间，研发人员共计1150人，占比高达62%。

其中，金山云的营收主力是公有云，2017年至2019年，公有云三年占比依次为97.3%、95.1%、87.4%，企业云营收逐年上升，从1.2%、4.3%到12.3%，其余为AloT解决方案(2019年开始)营收。

有意思的是，另一家云计算厂商优刻得UCloud，于2020年1月刚刚登陆科创板，成为科创板云计算第一股。同样成立于2012年，定位第三方、中立的云计算厂商，2016年，进军私有云，提供公有云、混合云等云计算解决方案，与金山云、青云均位于云计算市场第二梯队(其他)中。

在研发投入方面占比也较大，在2016至2018年间，UCloud研发占比分别为18.97%、12.68%、13.51%，与青云研发投入占比相较为接近，UCloud研发人员占比高达51.46%。且经过一系列融资，在近两年没有相关融资进程。

UCloud于2013年11月、2014年6月，2015年4月，2016年6月，2017年3月、6月、12月，2018年5月、6月、9月，分别进行A轮到E轮或E轮以上的融资，尤其在2018年6月，“国家队”入局，UCloud获得中国移动的投资。

不同的是，UCloud从2017年起盈利了，也就是说，UCloud报告期内盈利IPO与青云、金山云的亏损上市情况不同。

2016年，UCloud净利润为-2.11亿，2017年为5928万，2018年为7715万。其中，主营业务包括公有云、私有云、混合云。以2018年为例，公有云占比85.15%，混合云占比11.69%，私有云及其他占比2.91%。

所以，UCloud的营收主力为公有云业务。UCloud公有云业务包括计算(云主机和物理云主机)、网络、数据库、云分发、数据分析、存储，营收占比依次降低。

这不禁让人疑问，为何定位、业务、发展历程相似的三家云计算企业，出现“分叉路口”。

艾媒咨询刘杰豪对中国软件网说，“从整体市场份额来看，其实UCloud和青云本身在份额占据上相差并不大。但回顾市场在2016年前后早期的竞争中，UCloud整体在流量推广上更为积极，也有助于其在前期获得一定的市场竞争优势。同时，UCloud前期也是基于游戏领域的起步，基于游戏行业更为活跃的行业属性以及对云计算更强的需求，都有可能是目前UCloud领先于青云的原因之一。”

的确，两者虽然均面向公有云、混合云领域，但业务重心、主力不同。青云业务按照云产品与云服务分类，UCloud按照公有云、私有云、混合云分类。青云的云服务主要业务包括基础资源与架构服务(计算、存储、网络)、应用平台服务(容器、数据库、中间件、物联网、AI)，相当于UCloud的公有云业务范畴。

青云的云产品主要是超融合系统、云平台与战略软件、软件定义存储产品，侧重于系统与平台。而且，青云的云产品增速高于云服务，2019年，青云云产品占总营收的65.3%，超融合系统又是云产品中的主力产品。

此外，两者面向客户的属性不同。青云云产品的客户以传统企业为主，如银行、保险、证券等金融领域，政府、事业单位，教育、医疗、工业制造等。

云产品客户

云服务方面，2017年及之前以互联网公司为主，2018年下半年后，受到互联网金融行业监管趋严，整顿洗牌，部分互联网金融公司停止或大幅度缩减公有云平台及服务的购买和投入，以及在线教育行业APP、小程序大量下架，青云调整服务客户结构，重点挖掘企业服务、传媒娱乐等行业客户需求。

相比之下，UCloud的主要客户集中在互联网领域，如移动互联、互动娱乐、企业服务。UCloud正式在科创板上市后，未来将通过发力互联网腰部客户、拓展海外云计算业务、加强与运营商合作的“三部曲”来推动云IaaS的增长。

金山云则更加特殊，2017年至2019年三年，高级客户占比93.7%，95.3%、97.4%，前三大客户，贡献收入占比，2017年，27%(小米)、19%和10%;2018年，25%(小米)、24%、11%;2019年的31%、14%(小米)和12%。

也就是说，金山云营收高度依赖于股东的支持。金山云也披露了其风险，如果不能持续从与金山集团和小米系企业的合作中收益，公司的业务将受到负面影响。

毫无疑问的是，青云、金山云和UCloud各自隐忧不同，或将面临更残酷的市场挑战。

（编辑：ASP站长网）